专精特新 惠伦晶体：压电石英晶体元器件国家专精特新“小巨人

时间: 2024-06-22 21:39:35 |   作者: 新闻动态

  2021年7月19日，惠伦晶体获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。

  公司主要是做压电石英晶体频率元器件的研发、生产和销售，属于电子元器件行业中的石英晶体元器件子行业，产品广泛引用于通讯电子、汽车电子、消费电子等领域。目前已发展成为国内最具实力的MHz压电石英晶体元器件生产企业之一，在小型化、高频化、高精度、器件规模化，和产品的设计的具体方案平台认证进度等方面引领国内同行。

  通过盘点惠伦晶体2022三季报，我们大家可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

  2、毛利率降低，导致核心利润率降低。惠伦晶体经营资产报酬率的下滑主要来自于核心利润率的下滑。

  3、总资产回报水平降低，股东权益撬动资产的能力基本稳定，最终股东回报水平表现为降低。

  4、经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。自身造血能力无法覆盖快速降低的战略性投资。

  5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。惠伦晶体通过债权融资，持续有新增贷款，但新增贷款规模快速减少。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。惠伦晶体金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

  6、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务，资产金额来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

  公司业绩大幅度地下跌。2022三季报惠伦晶体营业总收入3.41亿元，同比增速-35%，毛利润0.92亿元，同比增速-64%，核心利润0.07亿元，同比增速-96%，净利润0.1亿元，同比增速-93%。

  经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

  从惠伦晶体2022三季报的现金流结构来看，期初现金1.18亿元，经营活动净流入1.17亿元，投资活动净流出1.50亿元，筹资活动净流出0.15亿元，累计净流出0.32亿元，期末现金0.86亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

  从惠伦晶体2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金0.44亿元，经营活动净流入3.27亿元，投资活动净流出11.60亿元，筹资活动净流入8.53亿元，其他现金净流入0.21亿元，三年累计净流入0.41亿元，期末现金0.86亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，要关注现金流的安全问题。

  经营活动无资金缺口。惠伦晶体2022三季报经营活动现金净流入1.17亿元，较2022三季报增加0.54亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入3.27亿元。

  自身造血能力无法覆盖快速降低的战略性投资。战略投资资金流出1.21亿元，较2021三季报减少5.06亿元，增速-80.78%，战略性投资的资产金额的投入快速降低。惠伦晶体2020年报到本期战略投资资金流出11.28亿元，经营活动产生现金净流入3.27亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

  惠伦晶体2022三季报筹资活动现金流入3.71亿元，全部来自债券流入。较2021三季报减少5.34亿元，增速-59.02%，筹资活动现金流入快速减少。惠伦晶体2022三季报债务净流入757.83万元，较2021三季报减少1.80亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。

  从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比55%，存货占比21%，商业债权占比15%。

  总资产回报水平降低，股东权益撬动资产的能力基本稳定，最终股东回报水平表现为降低。

  2022三季报惠伦晶体ROE0.84%，较2021三季报减少14.86个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率0.51%，较2021三季报减少9.02个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.66倍，较2021三季报提高0.13倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

  资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日惠伦晶体的负债及所有者的权利利益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，金融性负债占比明显增长，公司在资产金额来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。

  毛利率降低，导致核心利润率降低。惠伦晶体经营资产报酬率的下滑主要来自于核心利润率的下滑。

  2022三季报惠伦晶体经营资产报酬率0.38%。较2021三季报，经营资产报酬率降低11.74个百分点，降幅96.85%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率2.09%。与2021三季报相比，核心利润率下滑28.46个百分点，降幅达93.16%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.18次，较2021三季报减少0.21次，降幅为53.95%，经营资产周转效率有所恶化。

  惠伦晶体2022三季报毛利率26.92%，与2021三季报相比，毛利率下滑21.17个百分点，毛利率降低。惠伦晶体2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

  投资流出减少，主要流向了理财等投资和产能建设。惠伦晶体2022三季报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比50.39%，此外产能建设也占比较大。惠伦晶体2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比83.75%。

  产能快速收缩。2022三季报惠伦晶体产能投入1.21亿元，处置0.81万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.21亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例10.48%。

  经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报惠伦晶体经营活动与投资活动资金缺口0.33亿元较2021三季报减少5.46亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口8.33亿元。

  2022三季报惠伦晶体筹资活动现金流入3.71亿元，其中股权流入0.00元，债权流入3.71亿元，债权净流入757.83万元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

  惠伦晶体金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日惠伦晶体金融负债率30.72%，较2021年09月30日提高5.78个百分点，金融负债水平提升。惠伦晶体金融负债水平较高，偿债压力较大，要关注相关偿债风险。

  通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

  截至2022Q3，惠伦晶体在A股的整体排名下降至第4558位，在被动元件行业中的排名保持在第12位。截止2023年1月13日，北上资金并无特别信号。因为公司亏损，以近三年市盈率为评价指标看的估值曲线失效。